Die finanzmärkte im ersten Halbjahr 2023

Der globale Aktienmarktindex stieg seit Jahresbeginn in € um +10,7%. Der Leitindex der Developed Markets legte in € um knapp +12% zu. Der Emerging Market Index notiert mit einem Zuwachs von nur +1,4% wenig unverändert. Die besten Performances seit Jahresbeginn erzielten global die Sektoren Technologie (in €: +38,4%), zyklischer Konsum (in €: +17,5%) und Industrie (+8,3%). Der Technologiesektor profitierte von der Hoffnung auf ein baldiges Ende der Zinsanhebungen durch die US-Notenbank Fed und vor allem von einem starken erwarteten Gewinnwachstum im kommenden Jahr (2024e: +20,6%).

Der globale Aktienmarktindex, bei dem die US-Aktien ein Gewicht von 61% aufweisen, sollte in der zweiten Jahreshälfte moderat ansteigen. Die erwartete Zuwachsrate beträgt in diesem Zeitraum inklusive Dividenden ca. +5%. Für den US-Aktienmarkt erwarten wir im zweiten Halbjahr 2023 einen Anstieg um ca. +7% und für den europäischen Markt nur einen geringen Zuwachs bis zum Jahresende. Der europäische Aktienmarkt sollte demnach im Jahresverlauf 2023 eine relative Schwäche gegenüber dem US-amerikanischen Aktienmarkt aufweisen. Der Grund dafür ist ein in den Jahren 2023 und 2024 langsameres Umsatz- und Gewinnwachstum in Europa im Vergleich zu den USA. Das liegt vor allem an dem geringeren Gewicht von Wachstumssektoren (v.a. Technologie) in Europa vs. USA.

Der Goldpreis profitiert weiterhin von den negativen realen Renditen in den USA und in Europa. Solange die Anleiherenditen niedriger sind als die Inflationsraten, hat der Goldpreis im Umfeld langsamer Gewinnwachstumsraten bei den globalen Unternehmen eine steigende Tendenz. Der Goldpreis sollte bis zum Jahresende das Niveau von ca. $ 2.060 erreichen.

• Engel, Hans